ESG modelová portfolia
Edward rozšiřuje nabídku. Jak se staví sociálně odpovědné portfolio:
Edward nabízí od nynějška klientům dvě řady plně spravovaných, diverzifikovaných a automatizovaných portfolií: klasická portfolia, na která jste zvyklí, a nově také společensky odpovědná portfolia. Ta mají podobné výnosy a riziko jako klasická portfolia, ale zároveň zohledňují navíc i přínosy firem pro společnost nebo životní prostředí. Klienti tak získávají možnost, jak prostřednictvím investovaných peněz jasně podpořit dlouhodobě udržitelný přístup ke světu, ve kterém žijeme. Podívejte se, jak a podle čeho jsou tato portfolia složena.
Nejen zisk, ale i společenský dopad
Ačkoli společensky odpovědné investování (SRI – Socially Responsible Investing) nemá jednotnou definici, obecně se považuje za investiční strategii, která hodnotí firmy na základě jejich přínosu (a/nebo) škodlivosti pro společnost, nikoli pouze na základě generovaného zisku či finanční hodnoty.
Ať už se investoři rozhodnou investovat prostředky společensky odpovědně, protože věří, že tento typ investice přinese dlouhodobě vyšší zhodnocení, nebo je vedou etické důvody, způsobů mají hned několik a přirozeně je lze i kombinovat.
Firmy na miskách vah
Lze zaujmout tzv. vylučující přístup, kdy se cíleně vyhneme akciím nebo dluhopisům společností, které se podílejí na činnostech považovaných za škodlivé. Ze svého portfolia pak vyloučíme například akcie firem, které se podílejí na těžbě fosilních paliv, výrobě střelných zbraních nebo prodeji tabáku.
Na druhém konci spektra někteří investoři nakupují aktiva společností pouze tehdy, pokud jejich podnikatelské aktivity odpovídají hodnotám považovaných za prospěšné pro společnost. Například vyrábějí čistou energii, snižují klimatickou stopu, pozitivně působí v místních komunitách a tak dále.
Tři pilíře společenské odpovědnosti
V Edwardovi znamená společensky odpovědné investování podporu pozitivního sociálního a environmentálního dopadu výběrem investic, které zahrnují pouze firmy, které jsou vysoce hodnoceny v rámci faktorů ESG. Chytáte se za hlavu, že jsme vytáhli další zkratku? Není třeba, hned si ji vysvětlíme.
ESG (Environmental, Social, Governance) je zkratka tří slov označujících životní prostředí, společnost a firemní správu. To jsou tři pilíře společenské odpovědnosti firem. Každý pilíř obsahuje specifické faktory, podle kterých lze společnosti hodnotit.
Environmentální faktory jsou například:
- změna klimatu;
- emise uhlíku;
- znečištění ovzduší a vody;
- biodiverzita;
- odlesňování;
- energetická účinnost;
- nakládání s odpady;
- spotřeba vody.
Sociální faktory zohledňují postupy firem v oblastech jako:
- lidská práva a pracovní normy;
- diverzita;
- spokojenost zákazníků;
- ochrana soukromí a dat;
- vztahy se zákazníky a zaměstnanci;
- vztahy s komunitou.
Faktory firemní správy jsou například:
- složení představenstva;
- struktura výboru pro audit;
- odměňování vedoucích pracovníků;
- lobbování a politické příspěvky;
- systémy informování, prevence úplatkářství a korupce.
Opřít se o skálu
Jako hlavní fondy v Edwardových sociálně odpovědných portfoliích používáme fondy největšího světového správce majetku a zároveň lídra v oblasti ESG investičních produktů – společnosti BlackRock.
BlackRock od roku 2018 usilovně prosazuje ESG kritéria a aktivně využívá své hlasy akcionáře k prosazení udržitelného přístupu ve společnostech, jejichž akcie drží v rámci spravovaných fondů a ETF. Velcí správci aktiv vlastní přes 40 % všech veřejných akciových společností na celém světě, v mnoha firmách jsou to dokonce nadpoloviční podíly akcií. Potenciál ovlivnit směřování těchto společností podle principů ESG je tedy značný (OECD 2019).
Aktivně řízené složení portfolia
BlackRock má nejširší nabídku investičních produktů v kategorii ESG řešení a skvělý tým investičních expertů spravující jednotlivá modelová portfolia, jejichž složením se bude Edward převážně řídit.
Modelová portfolia od Blackrocku jsou navržena tak, aby dosahovala co nejvyššího výnosu s předem určenou mírou rizika.
Portfolia, která se soustředí na určitou úroveň rizika, nepoužívají konkrétní benchmark (jako referenční portfolio). Místo toho investiční tým Blackrocku začíná u tzv. strategického rozložení aktiv, které slouží jako výchozí bod pro pozdější úpravy.
Strategické rozložení aktiv určuje, jakým způsobem jsou peníze rozděleny mezi různé typy investic, například akcie, dluhopisy, hotovost, a podobně. Toto rozložení však není statické. Mění se na základě předpokladů o budoucích výnosech a na základě modelů pro vyhodnocení rizik. To vysvětluje, proč se strategické rozložení liší mezi různými portfolii s odlišnými úrovněmi rizika (od ESG 1 do ESG 10). Více informací o předpokladech Blackrocku ohledně výnosů na finančních trzích a jejich modelech pro vyhodnocení rizik, naleznete zde.
Nakonec se provádí krátkodobější taktické úpravy, které kombinují tržní signály (jako ukazatele hodnoty, momentum a náladu na trhu) s konkrétními názory Blackrock portfolio manažerů, aby se dosáhlo finálního podrobného složení každého portfolia.
Nejširší nabídka na světě
Abychom vyvážili výnosy a pozitivní dopad, vybíráme z Blackrock modelů obecně ty ETF, které sledují indexy upřednostňující společnosti s vyšším hodnocením kvality ESG a zároveň udržují nízkou chybu sledování „standardních“ indexů.
Každé z ETF v našich sociálně odpovědných portfoliích reprezentuje určitou třídu aktiv v souladu s asset alokací vytvořenou pro naše klasická modelová portfolia (podrobný popis naší investiční metodologie naleznete zde). V tabulce 1 jsou uvedeny třídy aktiv zastoupené v Edwardových ESG portfoliích, konkrétní ETF vybrané k reprezentaci každé třídy aktiv a celková nákladovost každého fondu.
Tabulka 1: ETF, třídy aktiv a TER
Výrazně nižší poplatky
Poplatky námi vybraných společensky odpovědných ETF jsou výrazně nižší než průměrný nákladový poměr 0,66 % u aktivně spravovaných podílových fondů, jak uvádí společnost Morningstar.
Přestože se snažíme najít sociálně odpovědné ETF pro každou část vašeho portfolia, ne pro všechny třídy aktiv existuje reprezentativní sociálně odpovědné ETF. V některých případech se rozhodneme nezastoupenou třídu aktiv zcela odstranit, jako je tomu například u zlata, komodit a nemovitostí. V jiných případech, jako například u státních dluhopisů a cenných papírů chráněných proti inflaci (TIPS), používáme stejné ETF, které používají naše klasická portfolia. Je to proto, že jak TIPS, tak státní dluhopisy jsou přirozeně sociálně odpovědné, protože obvykle financují vládní výdaje na věci, jako je infrastruktura, školy a sociální programy, stejně jako každodenní provoz státu.
Uhlíková stopa jako kritérium
Kromě celkového hodnocení kvality ESG zdůrazňujeme druhou metriku udržitelnosti, která hodnotí společnosti na základě jejich emisí uhlíku. Tato metrika zachycuje tuny oxidu uhličitého vypouštěné jednotlivými společnostmi na milion dolarů jejich tržeb. Tuto metriku považujeme za hmatatelnější než celkové skóre kvality ESG. ETF používané v našich společensky odpovědných portfoliích dosahují výrazně lepších výsledků než fondy používané v našich klasických portfoliích, a to jak v kvalitě ESG, tak v uhlíkové stopě.
Poté, co se rozhodneme, které třídy aktiv a investiční nástroje budou použity v našich sociálně odpovědných portfoliích, musíme také zvolit váhy jednotlivých nástrojů. K tomu používáme stejný postup, jako při sestavování našich klasických portfolii.
Předpokládané výnosy
Náš proces tvorby portfolia předpokládá, že mezi jednotlivými ESG fondy a jejich protějšky, které nejsou ESG, není žádný rozdíl v očekávaném výnosu a kolísavosti. V tabulce níže jsou uvedeny naše předpoklady pro tyto hodnoty.
Tabulka 2: Očekávané průměrné roční výnosy a kolísavost modelových portfolií
*Očekávaný výnos je stanoven jako vážený aritmetický průměr očekávaných výnosů jednotlivých investičních kategorií zastoupených v daném portfoliu. Při stanovení očekávaných výnosů investičních kategorií vycházíme především z dat a výpočetních modelů společnosti Blackrock, Vanguard, AQR a JP Morgan. Je potřeba brát na zřetel, že uvedené očekávané výnosy nejsou zárukou skutečně dosažených výnosů v budoucnu. Skutečné výnosy portfolia v budoucnu se mohou od očekávaných lišit, a mohou dosáhnout i záporných hodnot. **Kolísavost vyjadřuje orientační hranici, o kolik procent může hodnota portfolia běžně klesnout. Tato hranice však není zárukou, že nedojde k poklesu vyššímu. Konkrétní čísla představují směrodatnou odchylku našich modelových portfolií za poslední tři roky.
Po výpočtu očekávaných průměrných ročních výnosů a kolísavosti používáme stejný proces optimalizace portfolia, který je popsán u našich klasických portfolii, abychom určili váhy jednotlivých fondů. Konečné váhy jednotlivých tříd aktiv jsou uvedeny na přiloženém obrázku. Třídy aktiv zastoupené společensky odpovědnými ETF jsou vyznačeny tučným písmem.
Obrázek 1: Asset alokace modelových ESG portfolií
Zařazení sociálně odpovědných ETF do těchto portfolií podstatně zlepšuje jejich charakteristiky udržitelnosti. Abychom získali skóre na úrovni portfolia pro již zmíněné ukazatele kvality ESG a uhlíkové stopy, použijeme vážený průměr. Průměrné skóre ESG se zvyšuje z hodnoty 5,8 na průměrnou hodnotu 7,0. Následující obrázek ukazuje hodnoty pro jednotlivá modelova portfolia.
Obrázek 2: Skóre kvality ESG u klasických a odpovědných portfolií
Další obrázek ukazuje vážený průměr uhlíkové stopy pro všechna modelová portfolia v obou našich řadách. Stejně jako u skóre ESG dochází u sociálně odpovědných portfolií k výraznému zlepšení této metriky, a to z průměrné hodnoty 155 tun CO2 na 94, což představuje průměrný pokles o téměř 40 %.
Obrázek 3: Uhlíková stopa u klasických a odpovědných portfolií
V portfoliu s rizikovým skóre 9 (jedno z našich nejčastěji vybíraných dlouhodobých portfolií) klesne skóre uhlíkové stopy ze 160 na 94. To znamená snížení o 66 tun ekvivalentů oxidu uhličitého na každý milion dolarů investovaných do udržitelného portfolia místo klasického portfolia. To se rovná přibližně emisím čtrnácti osobních automobilů nebo vytápění sedmi domů po celý rok.
Prospěch pro portfolio i planetu
Podle robustního hodnotícího rámce vykazují Edwardova společensky odpovědná portfolia ve srovnání s našimi klasickými portfolii výrazné zlepšení v ukazatelích společenského prospěchu a udržitelnosti. Zároveň společensky odpovědná portfolia těží z investičních znalostí a nejmodernějších technik alokace aktiv našeho partnera, společnosti BlackRock.
Klienti tak získávají špičkovou příležitost, jak zhodnocovat své prostředky, a zároveň podpořit udržitelné směřování společností po celém světě.
